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追逐風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 攀鋼系兩子公司逆勢(shì)飆升
作者：admin 發(fā)布于：2013-11-17 17:32 Sunday
昨日，上證指數(shù)暴跌105點(diǎn)，但攀鋼集團(tuán)旗下的攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份卻逆勢(shì)沖擊漲停，更為瘋狂的是，兩公司昨日收盤價(jià)均遠(yuǎn)高于整合方案中各自的換股價(jià)。
自去年10月下旬證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)攀鋼系整合方案后，攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份、攀鋼鋼釩股價(jià)一直在一個(gè)狹小的空間內(nèi)窄幅波動(dòng)，而且距離各自的換股價(jià)均有約5%的折價(jià)。然而，這一表現(xiàn)隨著三公司昨日宣布將于3月底4月初實(shí)施整合方案而落幕，取而代之的是攀渝鈦業(yè)盤中一度漲停，收盤大漲9.49%，長(zhǎng)城股份距漲停更是只差0.02元，而且15元和6.9元的收盤價(jià)均遠(yuǎn)高于各自14.14元和6.5元的換股市場(chǎng)。攀鋼鋼釩則小漲2.3%，報(bào)收于9.48元。
攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份之所以表現(xiàn)強(qiáng)勁，與整合方案中給予兩公司股東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)。根據(jù)換股方案，合并對(duì)價(jià)以攀鋼鋼釩與攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份股票二級(jí)行情市場(chǎng)為基礎(chǔ)協(xié)商確定，換股價(jià)分別為9.59元、14.14元和6.50元；作為對(duì)參與換股的攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份股東的補(bǔ)償，在實(shí)施換股時(shí)給予其20.79%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，確定攀鋼鋼釩分別按1:1.78和1:0.82的比例向攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份股東支付合并的對(duì)價(jià)。
正是因?yàn)橛辛孙L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)這個(gè)重要條件，攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份昨日才出現(xiàn)飆升價(jià)格，而且還大大突破換股市場(chǎng)，而攀鋼鋼釩作為吸收合并方，不存在換股問(wèn)題，因此表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份。
不過(guò)，這一風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只存在于換股過(guò)程中，如果投資者期待第二次現(xiàn)金選擇權(quán)，那風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)被取消。根據(jù)追加現(xiàn)金選擇權(quán)條款，在第一次現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)截止日，沒(méi)有按照14.14元/股、6.5元/股換成現(xiàn)金而是將持股換成“新攀鋼”的攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份投資者，兩年后可以按照10.55元除以(1+20.79%)后的市場(chǎng)再次行使現(xiàn)金選擇權(quán)，而非換股形成的攀鋼鋼釩股東則可以以10.55元的市場(chǎng)行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán)。
或許是考慮時(shí)間成本，也或許是考慮機(jī)會(huì)成本，在攀渝鈦業(yè)昨日飆升價(jià)格中，部分基金選擇了高位套現(xiàn)離場(chǎng)。深交所昨晚披露的數(shù)據(jù)顯示，攀渝鈦業(yè)賣出前5個(gè)席位中有3個(gè)是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)凈賣出約4901萬(wàn)元。
(來(lái)源：濟(jì)南證券報(bào))
自去年10月下旬證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)攀鋼系整合方案后，攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份、攀鋼鋼釩股價(jià)一直在一個(gè)狹小的空間內(nèi)窄幅波動(dòng)，而且距離各自的換股價(jià)均有約5%的折價(jià)。然而，這一表現(xiàn)隨著三公司昨日宣布將于3月底4月初實(shí)施整合方案而落幕，取而代之的是攀渝鈦業(yè)盤中一度漲停，收盤大漲9.49%，長(zhǎng)城股份距漲停更是只差0.02元，而且15元和6.9元的收盤價(jià)均遠(yuǎn)高于各自14.14元和6.5元的換股市場(chǎng)。攀鋼鋼釩則小漲2.3%，報(bào)收于9.48元。
攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份之所以表現(xiàn)強(qiáng)勁，與整合方案中給予兩公司股東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)。根據(jù)換股方案，合并對(duì)價(jià)以攀鋼鋼釩與攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份股票二級(jí)行情市場(chǎng)為基礎(chǔ)協(xié)商確定，換股價(jià)分別為9.59元、14.14元和6.50元；作為對(duì)參與換股的攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份股東的補(bǔ)償，在實(shí)施換股時(shí)給予其20.79%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，確定攀鋼鋼釩分別按1:1.78和1:0.82的比例向攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份股東支付合并的對(duì)價(jià)。
正是因?yàn)橛辛孙L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)這個(gè)重要條件，攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份昨日才出現(xiàn)飆升價(jià)格，而且還大大突破換股市場(chǎng)，而攀鋼鋼釩作為吸收合并方，不存在換股問(wèn)題，因此表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于攀渝鈦業(yè)和長(zhǎng)城股份。
不過(guò)，這一風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)只存在于換股過(guò)程中，如果投資者期待第二次現(xiàn)金選擇權(quán)，那風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)被取消。根據(jù)追加現(xiàn)金選擇權(quán)條款，在第一次現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)截止日，沒(méi)有按照14.14元/股、6.5元/股換成現(xiàn)金而是將持股換成“新攀鋼”的攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份投資者，兩年后可以按照10.55元除以(1+20.79%)后的市場(chǎng)再次行使現(xiàn)金選擇權(quán)，而非換股形成的攀鋼鋼釩股東則可以以10.55元的市場(chǎng)行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán)。
或許是考慮時(shí)間成本，也或許是考慮機(jī)會(huì)成本，在攀渝鈦業(yè)昨日飆升價(jià)格中，部分基金選擇了高位套現(xiàn)離場(chǎng)。深交所昨晚披露的數(shù)據(jù)顯示，攀渝鈦業(yè)賣出前5個(gè)席位中有3個(gè)是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)凈賣出約4901萬(wàn)元。
(來(lái)源：濟(jì)南證券報(bào))
