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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
寶鋼股份剛剛宣布將2013年2月的熱軋板卷價(jià)格上調(diào)。寶鋼連續(xù)第3個(gè)月提價(jià)，將2月份出廠合同價(jià)上調(diào)了80~160元/噸：標(biāo)桿熱軋價(jià)格上調(diào)160元/噸，環(huán)比上月上漲4%，達(dá)到4602元/噸；冷軋價(jià)格上調(diào)120元/噸，環(huán)比上漲2%，達(dá)到5126元/噸。這是寶鋼第三次連續(xù)漲價(jià)，與2013年1月份60元/噸或80元/噸的漲幅以及2012年12月份100元/噸的漲幅相比，是絕對(duì)漲幅最高的一次，表明下游需求進(jìn)一步復(fù)蘇。在我們看來(lái)，在12月份以來(lái)鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勁反彈后上調(diào)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格將補(bǔ)償利潤(rùn)率所受損失。12月份以來(lái)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲了29%，而熱軋板卷/冷軋板卷價(jià)漲幅分別為3%/2%。我們預(yù)計(jì)受不銹鋼碳素鋼復(fù)合管庫(kù)存進(jìn)一步下滑和鐵礦石漲價(jià)的推動(dòng)，更多不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)將效法寶鋼提價(jià)。
鐵礦石價(jià)大漲
再漲空間有限
截至2012年底，中國(guó)各港口的鐵礦石庫(kù)存為7300萬(wàn)噸，是2011年1月以來(lái)的最低水平。這令鐵礦石價(jià)格從2012年9月低點(diǎn)反彈了60%。我們預(yù)計(jì)，盡管不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)和經(jīng)銷商將進(jìn)一步重建庫(kù)存，但當(dāng)前價(jià)格將帶動(dòng)鐵礦石供應(yīng)量回升，使不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格進(jìn)一步上漲空間受限。這表明不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)利潤(rùn)率應(yīng)從2013年一季度開始穩(wěn)定在較高水平上。
低庫(kù)存+需求回升=不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格上漲
在政府宣布城市化新規(guī)劃后不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格反彈，2012年12月以來(lái)螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格分別上漲了3%和3%。中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，12月中旬粗鋼日均產(chǎn)量為191萬(wàn)噸，環(huán)比下降2%，是9月底以來(lái)的最低點(diǎn)。鑒于產(chǎn)量下降和庫(kù)存減少，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格在經(jīng)歷季節(jié)性疲弱后將進(jìn)一步上漲。我們預(yù)計(jì)需求將從2013年二季度開始反彈，主要受到鐵路投資、新獲批高速公路項(xiàng)目以及其他基建項(xiàng)目的推動(dòng)；預(yù)計(jì)熱軋卷價(jià)格將同比上漲10%，螺紋不銹鋼碳素鋼復(fù)合管價(jià)格格將同比上漲8%，而鐵礦石價(jià)格將同比上漲8.5%，有望推動(dòng)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)利潤(rùn)率擴(kuò)張。
與長(zhǎng)材制造商比，我們更看好板材制造商，重申買入寶鋼股份。
